21世纪经济报道记者 袁思杰 香港报道
上周（4月7日-4月11日），港股三大指数在周一暴跌后，连续四个交易日反弹修复，跌幅收窄。
截至上周五收盘，恒生指数报20914.69点，周内下跌8.47%；恒生科技指数报4900.43点，下跌7.77%；国企指数报7801.52点，下跌7.35%。
港股主要指数在上周一受到关税恐慌情绪影响，遭遇“黑色星期一”。4月7日，恒生指数和恒生科技指数分别收跌13.22%和17.16%，其中恒生指数当日收市跌超3000点，跌穿20000点整数关，创史上最大点数跌幅。
面对资本市场波动，以中央汇金为代表的"国家队"再度释放积极信号。据官方披露，中央汇金基于对中国资本市场的长期价值判断，已于近日对A股市场指数基金实施战略性加仓，并明确表示将在合理估值区间内持续增持，为市场注入强心剂。
与此同时，中国人民银行表示坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。
随着多方出手力挺资本市场，政策组合拳推动跌幅收窄，内地股市企稳，港股连续四天迎来反弹，修复部分跌幅。
渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰对记者表示：“与其他市场相比，港股相对强势，这反映出在持续的关税政策下，投资者对美国经济的前景愈发担忧。”
郑子丰预计，恒生指数在未来12个月将回升至24000点到26000点之间。同时，他也提醒投资者要密切留意美联储的降息幅度，若其未能达到市场预期，则也会成为影响港股表现的风险源头。
在不确定性的背景下，投资者应该如何布局和进行资产配置？重点应该关注哪些板块？
郑子丰认为，跨区域和平衡不同板块的多元化配置是关键。除股票外，建议客户配置黄金、债券及另类资产，以有效对冲地缘政治、通货膨胀和市场波动的风险。同时，需注意货币配置多元化，因为美元作为避险货币的地位正受到质疑。
在目前的市场环境下，郑子丰也建议，在逢低吸纳优质成长股的同时，增配防御性资产。
南向资金提供重要支撑
尽管上周港股市场经历剧烈震荡，但南向资金持续大规模流入，成为“对等关税”恐慌下稳定市场的重要力量。
4月9日，南向资金单日净买入355.86亿港元，刷新历史最高单日净买入纪录。整周来看，南向资金净买入金额高达822.5亿港币，这显示出了资金抄底的强烈意愿。
数据显示，4月以来，南向资金累计净买入达993.75亿港元。自今年年初以来，南向资金累计净买入5380.28亿港元，远超去年同期。
对此，郑子丰表示：“这一现象表明内地投资者对优质中资企业股表现出了逢低吸纳的持续兴趣。在中国加强对美国进口商品关税反制措施的背景下，市场期望中国出台刺激政策。”
南向资金在港股市场扮演的角色愈发重要。中金公司研究显示，南向资金的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。
郑子丰指出，本轮南向资金主要流向科技板块中的成长股，包括半导体、互联网巨头、电动汽车和非必需消费品。
黄金股和半导体股表现亮眼
上周港股市场虽震荡，但黄金与半导体板块表现亮眼。截至周五收盘，潼关黄金以39.53%的周涨幅领涨港股，赤峰黄金、灵宝黄金紧随其后，分别上涨20.56%及18.49%；半导体板块中，华虹半导体与中芯国际分别录得11.85%及3.66%的涨幅。
上周国际金价突破3200美元/盎司关口，刷新历史纪录，成为黄金股爆发的直接推手。市场分析指出，美国3月CPI数据回落强化美联储6月降息预期，全球资金加速涌入黄金避险。潼关黄金作为港股黄金板块龙头，单周涨幅逼近40%，盘中交投活跃度显著攀升。
瑞银分析师表示，新兴市场央行持续增持黄金储备，叠加地缘政治不确定性，金价中长期仍有支撑。赤峰黄金、灵宝黄金等企业则受益于金价上涨带来的盈利预期改善，股价同步走高。
半导体板块表现同样亮眼。政策面上，中国半导体行业协会近日明确集成电路“原产地”认定规则，大幅简化成熟制程产品出口流程，市场预期国产替代进程将全面提速。华虹半导体单周涨幅达11.85%，政策发布当日盘中一度冲高21%，中芯国际亦收涨3.66%，释放技术自主化信心。
信达证券研报指出，中国半导体产业链成熟制程领域自主能力显著提升，对美国技术依存度逐年下降。
根据海关总署数据，2019年我国从美国进口集成电路产品的比例为4.4%，2023年已下降至2.4%。虽然部分领域对美国依存度仍较高，此次关税政策或进一步推动半导体自主可控。
浙商证券研报也预测，关税政策将倒逼国内企业加速技术突围，半导体设备、材料等环节国产化率有望在未来三年突破50%。
本周前瞻
4月15日（周二） 美国3月进口物价指数月率
4月16日（周三） 国家统计局公布第一季度GDP、3月社会消费品零售总额、3月规模以上工业增加值；美国3月零售销售月率
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